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下载欧博真人客户端:社科院张明:人民币兑美元汇率进入升值新周期了吗?

图/Unsplash

张明:中国社科院世经政所国际投资室主任、研究员

要展望短期汇率颠簸,需要找到一个好的参考指标。我们发现已往几年,中美利差更改并不是展望人民币兑美元汇率走势的一个好的参考指标。对展望短期汇率颠簸而言,美元指数是比中美利差更好的参考指标。从2018年到现在,美元指数走强,人民币对美元贬值;美元指数走弱,人民币对美元升值。

未来美元指数可能步入长时段下行周期,但由于当前的国际环境极其庞大,美元指数在下行的过程中具有很强的颠簸性;在特定情况下可能还会有对照显著的反弹。

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从短期看,人民币兑美元汇率走势依然具有不确定性。从基本面来看,无论是增进差、利差、短期资源流入都是支持人民币兑美元升值的,今年底也许可以到6.6%-6.7%。但未来三个月,若是中美摩擦超预期加剧,人民币兑美元可能会转为贬值,下限可能是7.2%-7.3%。

从中期(未来五年)看,人民币兑美元汇率走势也有很强不确定性。在中美摩擦总体可控、海内结构性改造加速、系统性金融风险获得有用控制的情景下,人民币兑美元汇率有望连续升值。相反,若是中美摩擦连续恶化、结构性改造希望缓慢、系统性风险继续上升,人民币兑美元汇率可能不升反降。对中国企业和金融机构来讲,照样应该思量对冲人民币兑美元汇率在未来的颠簸风险。

对人民币汇率将会进入升值新周期的看法,应持郑重态度。详细有以下四个缘故原由:第一,思量到美元作为全球避险钱币和反周期钱币的特点,不能轻易地以为美元指数短期内会陡峭下行。第二,美元指数是美元跟六种发达国家钱币之间的一个相对指数,美元指数下降并不意味着人民币兑美元一定会升值。设想中美商业摩擦周全加剧、连续恶化,那么这种情况下,很可能会发生美元指数和人民币兑美元汇率双双贬值的征象。第三,短期资源流动的套利性强,偏向颠簸大。第四,中国总体跨境资源流动的管制现在是宽进严出,但地下渠道资源外流的规模依然很大。2018年和2019年,中国年度国际收支表更是泛起了一个新鲜的征象,即经常账户、非贮备性子金融账户的余额之和(顺差),基本上即是错误与遗漏项净流出。这意味着国际收支的脆弱性上升了。

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